互联网运营平台欲裁判变选手 股权众筹被玩坏网站运营
基于共同兴趣而发起的小众筹资模式，通过互联网发酵，如今已在中国成为万众瞩目的投资新渠道。但热火朝天的背后，却是众筹平台靠抽成难以维持生计，纷纷筹划转型。
“不创造出新价值的众筹行为都是耍。”众筹网CEO孙宏生在接受《中国经营报》记者独家专访时指出。
在经历了一番如当年“千团大战”般的拼杀后，中国各大互联网公司也毫无悬念地开始分“众筹”这一杯羹，纷纷推出自己的众筹平台。虽然凭借着自己的流量优势，这些平台所发布的众筹产品都备受瞩目，但也不乏变成“产品首发”“产品预售”的平台，令原本为创业者带来春风的“股权众筹”，纷纷陷入泥潭。
平台遇瓶颈
在京东金融对外透露，“京东股权众筹平台——‘东家’上线一个月以来，各类股权融资项目融资额已达到1.19亿元，创下了股权众筹月度融资纪录”之际，清科集团创始人、董事长兼CEO倪正东称，今年以来，阿里、平安、京东等巨头都杀入了股权众筹领域，这会给行业格局带来大的变革，股权众筹将取代P2P成为今年互联网金融最新的热点。
然而，众所周知的概念是，相比于公益众筹、励众筹以及债权众筹（即P2P）来说，股权众筹是流程设计最为复杂的项目。其需要分析项目未来成长性，是否涉及发可转债，股权上所附带的，项目管理方的评估，以及交易结构等。显然，这一切都是专业领域知识，而且非标准化的程度最高。
互联网金融资深从业人士欧阳浩指出，“越标准化的东西越适合通过互联网手段发展，所以，股权众筹大规模发展会是长远的过程。”而孙宏生也谈到，基于股权众筹的专业性，最可行的模式是“领投+跟投”。
反观京东股权众筹平台，恰恰采用了所谓“知名资深领投人”模式，其网站最下方列举了沈南鹏、徐小平等耳熟能详的投资界大咖。其逻辑无疑是，这些专业大咖们都投了的项目，肯定是有赚钱保障的。
以实际数据为例，红杉资本2014年共投资82个项目，其中大多数项目的结局都发展不顺。机构及投资人在投资决策过程中，拼的是概率——几百个项目里，孵化出一个“阿里”或“腾讯”，就可以把全部损失收回来，还能赚钱。
这样的逻辑对于仅设立100万元资产额门槛的小投资人来说，显然欠缺合。如果小投资人将100万元全部跟投到某一个项目，成功的概率如同买彩票一样。但如果将钱分散投入到100个甚至更多的项目中，那么另一个问题就会出现，即所占股份可能只有百分之零点几。这样的股权占有比例，是否能如众筹平台所宣讲的故事——成为股东，获得项目发展的话语权——不得而知。
另外，在项目进行一轮又一轮新的融资过程中，小投资人需要根据不断翻倍的估值，继续跟投翻同等倍数的金额，才能所占股份比例不缩水，否则，那零点几的小数点，会继续向左移动。而以现行法律及市场，这些参与众筹的小股东们，在项目没有进入二级市场前，尚没有任何退出机制。
“其实，众筹所聚集的资源，才是最有价值的。通过众筹可以发现更多富有开拓、敢于承担风险，净值又比较高的投资人。”欧阳浩认为。这显然和互联网所谓的屌丝经济又有些背道而驰。
而易筹网CEO柯斌也分析道：“股权众筹还远远不能靠收取交易佣金达到盈利。按照互联网长尾理论来说，众筹也是通过互联网途径，在大量用户中，发现某种被忽略的公共价值，比如支付行为或权益转移需求，进而涉及与之相对的互联网技术场景。”
“众筹平台不赚钱是现状，但是经营化运营的众筹平台是可以盈利的。通俗地说，就是把别人都挤掉，剩下你一家。另一个层面说，众筹现在能解决的是项目融资问题，如果还能同时解决投资人那一端的问题，例如投资人、投资人退出、投资人高收益等问题，就会投资人及企业长期与你绑定，自然可以赚钱。”孙宏生对记者表示。
不创造新价值 锁客成主要功能
有业内人士曾经不无担心地谈到，很多众筹行为已经沦为大企业的品宣渠道，挤压了对小微企业的扶持空间。正如当年商场的电器渠道，被国美、苏宁等零售渠道取代，而后者又被电商挤压，而凭借的无非是价格战，靠压榨和生产企业的利润取得成功。
这一做法，又被以电商派为代表的众筹平台延续下来。本来就会推向市场的产品以低于正价的方式进行预售，服务于更大的企业。而不似国外众筹平台对众筹的定义是“从零到一”的过程，例如京东众筹平台上的伊利味可滋风味奶项目。
另外一种，便是现在房地产项目的众筹。“搞房地产众筹，主要解决地产商的蓄客，附带解决部分融资和产品定位问题。”无忧我房CEO李熠对记者说。以无忧我房众筹平台的项目来说，会将该项目的每一套房屋对应一个投资人，而不是将项目整体打包作为投资标的，这样，每一个投资人提前即被锁定为未来的购房人。
众筹网曾经发布一个精品酒店众筹项目，设计了包含股权众筹、债权众筹及产品众筹为一体的投资方式。“本身主打精品旅游度假酒店，房间不多。所以以股权方式，深度绑定核心客户，应该是这个项目最大的。”作为当时项目参与者之一的欧阳浩说。
有数据显示，2005年到2013年房地产项目的股权融资增加了6.5倍。而实际这个数量存在水分。表面是投资者的增资占股行为，实际上私下已经约定了退出议价条款，只是以此形式规避了国家对房地产债券融资的管控。
“我们并不在意筹资额，而是更看重京东众筹所带来的关注度和流量。”参与过京东众筹的贝昂科技董事长冉宏宇在接受其他采访时曾谈到，公司每年的销售额已经过亿元，200万元从资金上来说帮助有限。
不过，通过在京东众筹平台上的闪亮登场，很多消费者了解到贝昂科技——这就像乐视在上市后被大量关注的逻辑一样。
互联网可否成为助力
倪正东称2015年股权众筹将超越P2P成为更大的热点，我们也可以从美国相关企业的发展数据中窥得一二。根据一篇2013年的报道，美国最大的P2P公司LendingClub的资产为76亿美元，比最大的众筹公司多4倍，而美国四大行的资产总额是其4700倍。而前者是存量，后者是累计交易额。
李克强总理的发言让互联网金融一度升温，但现实却摆在面前。对于众筹网站同质化严重、概念混淆不清等问题，越来越多的众筹行业从业人员开始思变。
“股权众筹最适合的还是科技创新，这些投资未来拥有翻百倍、千倍的成长价值。”欧阳浩分析。“众筹是一个入口，是一个未来有成长前景的中小企业的入口。众筹完成后，企业还需要成长，在成长过程当中需要系列的服务去对接，包括融资、A轮、B轮到上市，以及未来并购重组。作为众筹平台，从一开始与企业建立良好的关系，甚至自己参与投资，然后建立综合全面的服务体系，只要培养一个阿里巴巴出来，我这个众筹平台就够了。”
但柯斌却指出，“当下确实是存在借着众筹的名义，把PE、VC、、种子基金全做的平台；或者是把大额贷款、企，通通都变成P2P的名义。在法规规范以前，肯定不断地会有人去尝试这样的模式。但实际上，传统金融市场本身就是分级的，金融监管非常注重风险控制，每一个已经出现的融资方式都是有特定的法规在控制对应的风险。”
基于这种判断，易筹网发起了“众筹投资云平台”。这个“云平台”将会有很多的社群、组织，甚至希望转型为众筹的传统金融企业。易筹网为他们提供统一标准及个性化定制的技术平台，以及后续的一系列服务。
由于股权众筹的信用是基于发起人的信用，或者是项目本身的经营能力，而互联网金融隔离了投资人与被投资人的强关系，所以互联网金融需要通过一定的技术，恢复传统金融上所需要的交流场景。
“远期来看，只要股权可以流转和交易，就是有退出机制。虽然众筹的概念是，人人都可以投资‘下一个马云’，但是这些小投资人是否有耐心像孙一样持股20年？所以，如果股权也可以变成标准化产品，将非常有利于推动股权众筹的发展。
而作为上述酒店项目的领投机构，磐鼎基金的CEO杨国梁谈道，“在这个项目设立之初，我们还更多地考虑了投资者退出方式。如今，我们正在计划借壳上市，或物色新三板上市。即使这算是一种享受型投资，但我们也尽量希望让投资收益落地。”
从理论上来说，股权可以反复抵押和融资，在金融上被称为次级债，但其风险也不言而喻。
“所以，我一直强调，众筹网站不搭建自己完整的生态圈，是没有希望的。”孙宏生表示，“从创业开始，到它的孵化服务、融资服务、退出服务，包括退出服务的新三板、IPO、并购等等，都要做，甚至还要有自己的支付系统。”
在孙宏生看来，通过集团的整合，下属建立多个平台，分别服务于项目的不同阶段，然后进行内部成本核算，才能大大降低整个企业发展的成本。
“所以，众筹未来只能是巨头玩的行业。”孙宏生对记者强调。