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恒生：内地产能过剩问题未解决 料今年制造业活动继续放缓

　　恒生银行高级经济师姚少华发表文章，分析内地公布1月份中国制造业采购经理指数。他指，根据国家统计局和中国物流与采购联合会公布的数据显示，1月份中国制造业采购经理指数(PMI)降至49.4，创2012年8月以来最低水平，亦为连续6个月处於区分增长与萎缩的50分界线以下。

　　从制造业PMI分项显示，中小企业下行压力仍大，其中传统及高耗能行业下降明显，但消费品制造业PMI继续走高。财新/Markit同日公布的1月中国制造业PMI则稍为回升至48.4，但仍连续第11个月处在荣枯线下。此外，1月公布的中国非制造业商务活动指数为53.5，维持於较高水平。

　　他称，1月份制造业PMI继续收缩，除受春节临近的季节性因素影响外，亦与当前推行供给侧所引致的去产能与去库存相关，部分企业主动减少产量和降低库存。此外，环球经济增长持续放缓导致总体需求疲弱，亦拖累制造业增长。最新数据显示美国去年第4季按季仅增长0.7%，较第3季的2%增长率明显放缓。

　　今日公布的数据显示，内地经济转型已见成效。虽然制造业增速放缓，但服务业仍维持较快增长，对稳定增长的作用日益增强。事实上，2015年第三产业增加值占国内生产总值的比重为50.5%，高於第二产业10个百分点。全年最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为66.4%，比上年提高15.4个百分点，其比重与美国以及欧盟等发达经济体相若。

　　展望未来，内地经济仍然面对产能或库存过剩问题影响，今年制造业活动或继续放缓，恒生预计今年年底制造业PMI指数或徘徊在49.0左右。但服务业仍将维持温和扩张，对稳定经济作用将不断增强，年底非制造业PMI指数预计维持在53.5左右。(ka/u)

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