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通信设备行业2011年4季度报告：超配系统设备和运营商

　　通信行业投资时钟:11/Q4将进入3G业务快速发展期,移动互联网产业链面临井喷式增长,带宽消费日益成为主流趋势,宽带网络投资将进入黄金周期。把握运营商、系统设备、移动互联网的投资机会。

　　未来4年资本开支复合增速预计12%:我们预计2011-2014年国内运营商资本开支分别为3498亿元(增长15%)、3542亿元(1%)、3820亿元(8%)、4790亿元(25%)。从投资结构看,光纤宽带网络建设、新业务投资、IT系统、LTE将成为增量投资重点,投资驱动力来自于国家宽带政策驱动、用户业务需求拉动、运营商获取竞争优势的战略推动、以及降低成本等综合因素。

　　细分行业观点:我们低配光纤光缆、通信元器件、网络优化设备、电信软件及服务等子行业配置比例,相应提高系统设备、运营商、移动互联网等行业配置比例。光纤光缆、通信元器件和网络优化设备子行业景气度已经见顶,中长期趋势看淡;战略性看多系统设备商,业务延伸能力强、抗市场风险强。移动互联网战略性看多,等待行业生态改善以及鼓励政策出台。

　　推荐公司1-9月EPS前瞻:中兴0.40元(收入预计增长23%,净利增速1%);烽火EPS为0.76元(收入增长15%,净利润增速14%)、

　　0.75元(收入与利润同步增长16%)、泰岳0.78元(收入增长38%,利润增速34%),华胜0.25元(利润增速5%)。

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