海尔转债733690正股基本面分析
今日青岛海尔总行不超过30.07亿元可转债。申购代码为：733690，喜欢的朋友千万不要错过哟。
青岛海尔股份有限公司产品线丰富，白色家电制造产业链条较为完整，根据欧睿国际Euromonitor的数据已经连续八年蝉联全球大型家电第一品牌。主营业务为电器、电子产品、机械产品、通讯设备及相关配件的研发、制造和家用电器的批发零售和进出口业务为主，并涉及到电子产品技术咨询服务和数字科技、智能科技、软件科技等技术开发活动。2015年-2017年期间，家电制造板块占公司主营业务收入比重分别为76.14%、82.16%和85.25%，核心主业突出，核心产品收入占比稳中有升。
经过二十多年的快速发展，中国已成为世界最大的家电生产国，冰箱、洗衣机、空调和彩电等四大传统家电的产量均居世界首位，其中冰箱、洗衣机产量占全球40%以上，彩电产量占50%以上，空调产量占70%以上。目前，中国发展进入成熟期，主要产品产量基本稳定，产业格局确立，市场集中度的持续提高加强了龙头企业在产业链中的地位。2015年，国家发改委发布的《关于印发能效“领跑者”制度实施方案的通知》明确提出在变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机、平板电视等品牌实施能效“领跑者”制度，鼓励企业研发并使用更新的节能技术，总体看主要政策以鼓励节能、环保、智能、提高能效为主。公司在全球拥有10大式研发中心，形成遍布全球的资源网络和用户网络，具有极强的研发与技术竞争力和智能制造竞争力。
海尔公司在构建了研发、生产、营销三位一体的竞争力，基本实界级品牌的布局与全球化运营。从市场占有率来看，根据欧睿国际(Euromonitor)2016年全国大型家用电器品牌零售量数据显示，海尔大型家用电器2016年品牌零售量占全球市场的10.30%，第8次蝉联全球第一。同时，海尔冰箱(占16.80%)、海尔洗衣机(占14.40%)、海尔冷柜(占21.50%)和海尔酒柜(占8.50%)继续蝉联全球第一。在国内市场上，根据中怡康零售量市场份额统计显示，海尔冰箱(占25.11%)、海尔洗衣机(占26.77%)、海尔热水器(占18.41%)、海尔空调(占10.09%)和海尔智能空调(占34.76%)位列国内市场份额第一位。
财务方面，2017年度，公司资产总额1514.63亿元，所有者权益467.50亿元，资产负债率69.13%，公司实现营业总收入1592.54亿元，净利润90.52亿元，经营活动梦见放鞭炮产生的现金流量净额为160.87亿元。公司财务情况良好，资产负债率适中，营运能力基本保持稳定。2015年-2017年间营业收入分别为897.97亿元、1191.32亿元和1592.54亿元，呈现上涨趋势，主要是由于公司2016年6月收购GEA后将GEA收入纳入合并报表范围以及原有产业内生性增长所致。2015年后公司利息保障倍数大幅下降，主要是2016年度公司并购GEA过程中贷款增加较多，当年财务费用大幅增长所致。总而言之，公司利息保障倍数处于相对较高水平，体现了公司较为充足的偿债保障能力。
在与青岛海尔市值相邻的SW一级行业“家用电器-白色家电上市公司中，公司18Q3市值与总营收均排名第三，次于美的、格力;业绩增速、盈利能力位居中下游，有待提升。此外，公司当前估值水平较低，市盈率PE为12.54，位居第9位。
综合来看，如果海尔转债上市青岛海尔股价不变，预期合理定位在 112 元附近，即每中一签盈利 120 元。
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