通信设备：关注通龙头及增值服务业 荐7股
2009年上半年全球通信设备市场下滑。2009年第一季度全球通信设备市场规模同比下降9%，光通信市场同比下降11%，手机销量同比下降8.6%。中国设备商海外市场份额继续呈上升趋势，华为已成为全球移动通信设备第三大提供商，中兴排列第五；光通信设备华为已成为第一大供应商；手机领域海外制造商仍占主导地位。
同期，中国市场成为全球市场增长主要动力。1-4月，电信固定资产投资规模为647.8亿元，同比增长16.8%，增速比去年同期上升11.8个百分点。移动通信为主要投资领域。在中国移动设备市场，本土供应商已占绝对主导地位，中兴、华为、大唐已成为主要供应商。光纤光缆市场供不应求，价格上升，国内厂商占主导地位并向产业链上游延伸。手机市场一季度环比增长9%，海外制造商仍占主导地位，但国产手机市场份额开始回升，尤其是在3G领域，国产手机占主导地位。
2009年上半年上市公司业绩符合预期。通信系统设备、光纤光缆及增值服务行业一季度保持了良好的增长态势，尤其是光纤光缆行业，在成本降低及光纤价格上涨双重因素的带动下利润增长幅度达到86%。运营业在竞争加剧、收入增速下降、投资加大及新业务尚处于导入期的多重因素的影响下，财报难有靓丽的表现，运营商利润增长速度大幅下滑。
二级市场表现基本符合预期。二级市场上，上半年光纤光缆行业跑赢大盘，增值服务子行业与大盘基本同步，系统设备子行业收益率低于大盘，运营业远跑输大盘。
全年继续看好设备业、关注增值服务业。2009年全球整体市场规模不会有大的增长，但存在产品及区域的结构性的增长机会。全球移动通信设备市场、亚太地区的增长尤其是中国3G投资的大规模启动为中国通信设备企业跻身全球一流通信设备商提供了历史性的发展机遇。中国市场移动通信、光通信市场将保持快速增长，中国通信设备商将分享到大部分增长，但手机行业生态仍难有根本性改变。电信运营业竞争加剧，将形成新的行业格局。2009年中国电信运营业将继续保持低位增长的态势，投资建网、3G业务、全业务运营以及重建新的行业格局将贯穿整个行业全年的运行，3G业务有望在第三季度推出，由于增长处于低位，大规模3G投资将带来费用和折旧的增加，因此，2009年电信运营业仍将处于播种期，业绩增长将面临的压力。此外，随着3G网络初具规模及3G业务的逐步推出，国产手机及增值服务提供商将获得新的增长机遇，这将是一个巨大的市场。
估值与评级。基于2009年业绩，按整体法，目前电信运营业的市盈率为27X，系统设备业为23.7X，光纤光缆行业为28X，增值服务行业为29X，手机行业主要企业仍处于亏损。基于2009年一季度净资产，按整体法，市净率为：电信运营业2.04X，系统设备业3.47X，光纤光缆行业2.71X，增值服务业5.73X。
系统设备：推荐投资策略：关注行业龙头，关注业绩出现拐点公司，推荐中兴通讯，烽火通信，武汉凡谷，关注大唐电信光纤光缆：推荐投资策略：行业龙头、产能扩张的公司推荐亨通光电，中天科技手机：中性投资策略：关注3G受益企业增值服务：推荐推荐北纬通信。