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家电十日谈：关注四季度家电估值切换行情

　　股价表现:四季度有望实现估值切换

　　2014年以来,家电板块上涨4.41%,同期沪深300指数上涨4.79%,上证综指上涨10.64%,家电板块略跑输沪深300指数0.38个百分点。

　　2014年投资风格分化加剧,以家电板龙头为代表的蓝筹股,尽管业绩较好,但股价持续低迷。近期,随着大盘进入震荡调整,家电在地产放松等预期下,表现略好于大盘。未来家电板块,一方面需要地产销售数据转好支撑,另一方面龙头业绩持续增长,分红比例高,较高股息率还将重新吸引市场投资者。

　　银河家电关注:净水、净空,下一个千亿市场

　　10月初和10月中,两场雾霾天气,催生市场对净空产品需求。京东商城的数据显示,仅雾霾较严重的两天,京东空气净化器的销售增长同比达到400%以上,平均每天售出近万台。

　　由于行业标准缺失,空气净化器市场混乱。据不完全统计,目前国内空气净化器企业超过300家。市场鱼龙混杂,外资品牌占有率较高。

　　净水市场也存在同样问题,国内净水器市场也呈现爆发式增长,整个行业企业数量已超过3000家。行业监管落后,产品没有完整的行业标准体系,造成了净水器市场的混乱。

　　恶化,人们健康意识加强,对空气净化器以及净水器产品需求还将持续增长。国内产品质量参差不齐,外资产品占据较大市场份额,行业整体还较为分散。国内家电龙头,美的集团、格力电器、青岛海尔、海信电器和TCL集团等几大家电龙头都在空气净化、水净化方面有所布局。目前国家加快净空、净水产品标准及政策制定,随着国内行业标准逐步完善,监管加强,行业竞争将逐步规范。消费升级趋势下,未来净水、净空将产生千亿市场规模,为家电龙头企业带来新业务增长点

　　投资:维持推荐

　　2014年以来,A股市场投资风格家电等蓝筹股估值。目前格力估值6倍,美的8倍,海尔9倍;格力低估值已过度反应市场悲观预期;美的战略调整带来的规模和销量提升还有较大上升空间,估值仍有提升空间;海尔在KKR入股后,组织层面进一步,目前A股市值和港股子公司海尔电器市值相当,A股QFII持股比例低,沪港通开通后,公司市值有望进一步提升。龙头三季度业绩预计稳健增长。四季度后即将迎来估值切换,家电龙头增长确定,现金流充沛,分红比例高,EPS和估值均有上升空间。

　　维持家电中长期增长因素并不悲观:1)总人口;2)城镇化进程;3)家庭小型化;4)居民可支配收入增长。消费升级下,均价提升能够对冲部分量增长不足。维持行业“推荐”评级。

　　重点关注具备较强安全边际、业绩增长确定性强的大白电龙头:格力电器、美的集团、青岛海尔。关注较大成长空间的厨电企业:老板电器、华帝股份;关注彩电四季度交易性投资机会:TCL集团。正文已结束，您可以按alt+4进行评论